民间股神林园：什么样的人能在资本市场赚钱？

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这篇文章是2020年4月云端沙龙以访谈对话的形式近距离与“民间股神”林园的一次交流，内容主要是探究资产配置的致胜之道，以及分享林园有关财富裂变的“牛市思维”。虽然时间已过两年，但有些智慧与规律永远不会过时，仍然对我们普通散户投资有很大的启发意义。以下是整理过的访谈对话全文。

主持人：林总，我们都知道您是1989年拿着8000元入市的，但您作为一个学医的并非金融科班出身，那么您当时进入股市的契机是什么？林园：当时受时代因素的影响股市非常低迷，我自己也年轻，我记得当时很多交易场所都快改成快餐店了，所以也算是一种机遇吧。当时我也没多少钱，我们入市的时候大概是1989年9月份，大概到第二年1月的时候市场慢慢活跃了。那时候资本市场的投资机遇也很重要，当时我记得买的股票分红率大概能达到20%，当然那时候国债的利息都能达到百分之十几。现在是不可能啦。经济环境不一样啦。主持人：林总您现在回头反观您走过的这近三十年的投资之路，您身上到底有什么与众不同的特质帮助您成为今天的“民间股神”和投资常青树呢？林园：其实大家都一样，其实都是慢慢摸索出来的。如果一定要说我比一般投资者更特别的地方，我觉得我可能更善于观察吧。我看全球的投资和资本走势到底有什么规律并且思考总结分析，我发现有很多在全国发生过的事情会在国外市场重演，资本的形势是逐步形成的，不是一蹴而就的，它们是有规律的。市场的一些现象，我们通过观察和总结就会清楚该怎么去投资。主持人：我们都知道在您的投资生涯中，您曾经成功地捕捉到了电视机板块的大行情，随后又捕捉到了银行、地产板块的行情，您一直倡导的什么是牛市思维？普通人怎么才能培养牛市思维呢？林园：这个牛市思维其实就是一种方法，像过去几十年改革开放就是一个牛市思维的体现，以前你只要胆子大、敢干就都是对的。但是接下来是不是这种思维方式，能不能适应？我现在来看，不一定。这个东西和经济发展有关系，当今中国的经济环境来看的话，如果仅仅还是凭胆大、蛮干，那么失败的概率就很大了。主持人：林总，巴菲特之前说他是在赌“国运”，赌美国的国运。那么我们中国未来的国运一直以来应该都是比较乐观的，您怎么看这个问题？林园：总体来说这个是肯定的。但是还是要客观的分析，区别对待微观情况。我们从利率变化就不难看出，利率持续走低。不排除中国未来的利率也会很低，也许未来利率能达到1%都很不错了。你看现在的美国银行已经基本没有利息了。所以就投资和资产配置的角度来看，把钱存银行可能也不是一种最好的办法。其实，银行就是帮你解决一个保管的功能，至少你能看的见，其实保险也不错。今天我们要强调的是控制风险非常重要，当下经济大环境不好，大家应该都能感受的到。生产产品过剩，过去说的很多资本家把牛奶倒到沟里去。一些落后的小企业在被淘汰，当前经济在变革，在波动，所以还是要配置一些抗风险强的金融产品比较好。主持人：林总，您认为什么样的人能在资本市场赚钱？林园：其实在资本市场赚钱的人恰恰是惧怕风险的人。长期赚钱他一定是怕风险的，他一定懂得管理风险、控制风险。都知道资本市场的风险很大，但还是有很多人趋之若鹜，所以你看股市上很多人是赚不到钱的，都是亏损的。这些人可能本身对资产市场了解不深，就觉得是一个“赌场”相当于赌博，有上有下，亏了的想回本，赚了的还想追涨，这是人性决定的，但是投资就是一个反人性的东西。

主持人：林总，都公认您是价值投资大师，那您是怎么理解“价值投资”的？林园：“价值投资”也不是什么玄妙的东西。我觉得就是我们要清楚当下最重要的事是什么，针对现在的市场我们要做什么样的决策和操作，做最恰当的事情。就像我要买一个东西，我一定在全球范围内比较，找到性价比最高的去购买。仔细想想其实今天就是价值投资的好时点，因为历史的经验告诉我们在大的危机面前就是买入的好时点。你要去追求，主动买，套住了也不怕，套住了也是金项链，要主动买“金套”。“价值投资”，我的理解就是你要根据市场的情况决定你的投资行为，要因时而变，最重要的就是控制风险。主持人：专业事一定要交给专业的人来做。林总，您作为一个专业的基金管理人，您对于2020年的投资展望是什么？林园：我们针对目前的市场，我们初步判断是一种熊末牛初的局面。这个阶段我们可以有一些牛市的思维，因为种种迹象表明中国股市牛市的初期已经有所显现。牛市初期有什么特点呢？有一部分股票会先涨，很可能会有百分之几十的上涨；还有一个特点就是波动性非常大，虽然是牛市初期，但还是潜藏着剧烈波动。普通人面对“泡沫”不知道怎么决策，这就是为什么投资一定要找专业的人的原因，不管什么阶段都有可能暗藏风险。在各个时机做什么抉择是非常困难，比如说一只股票在上涨，突然下跌，是持续买入、继续持有还是立即抛售？一般的投资者这就很难决策，就算你预计这家公司最终结果是比较好，但是下跌的时候一般人就很难处理。像我们专业做投资的，就会做一些资产组合。我们追求的是整体资产组合的波动性不能太大，风险能够在一定范围内对冲。因为你只有不亏大钱才能继续持有，这也是人性决定的。基金是靠着组合来对冲风险，所以组合投资是非常重要的。主持人：个人的资产配置也是一个道理，不能选择单一的金融产品，要懂得将银行理财、股票、公募、私募、保险等组合起来配置，组合其实就是一种技巧。林总，您在多个场合演讲时曾提到您非常看好医药板块，那么当下的情况您依然是这个观点吗？林园：医药板块我是看好的，未来30年我都是看好的。原因很简单，你看我们60、70年代的人是一个出生高峰期，那么这一代人未来都会慢慢老去，基本已经都在50岁以上了，人到50岁基本就一定会得病。这就是自然现象，很多病就是老年病基本治不好，就像一个破车修不好一样。在这方面的消费量就非常大，在全球范围内这就是一个生育高峰期，中国也是一样。所以说未来30年，人们会在健康方面花更多的钱，甚至花掉收入的80%以上。这是我目前看来唯一确定的，我们做个假设：目前我们人均寿命在78岁左右，那么假设未来人均寿命是增加的，不是下降的，那我们今天的决策就基本是正确的。至少这个假设是非常大概率能够成立的。我们在创新药、中药、仿制药等医药板块组合，在当前会根据风险来进行决策。一句话：投资要因时而变，关注风险。主持人：林总，我们看到今年有很多热点都在被人们追捧，比如科技类股票、5G、芯片、智能应用等等，对于这些板块您怎么看？您会不会考虑投资这些板块？林园：我们暂时不会，因为这些板块的变化太大了。我一直比较注重的是确定性，投资就是一门艺术。孙子兵法说：“不战而屈人之兵”，那才是最好的办法。如果说确定性不高的话，那就是没把握啊，那就是有风险啊。我喜欢做弯腰捡钱的事，它一定是这个结果我才愿意去做。为什么我选择健康产业，因为我们分析它的结果就是基本确定的。这就是投资时的风险可控，能看到底的东西。

主持人：林总，目前新冠疫情影响下消费板块的刺激也比较大，那对于消费板块您有什么看法？我们又该如何把握机会呢？林园：关于消费板块，长期来说投资“嘴巴”是没有错的。我们说投资最关键的是什么？那你就要看一个行业是不是持续的消费，人们每天都消费的东西出错率是很低的。消费板块和生活就息息相关，我们要会观察，看看人们平时经常消费什么？大消费抗跌能力还是很强的，你看现在国外股市这么动荡很多票都接近腰斩了，但是很多消费类公司都还在高点呢。这就是消费类股票的特点，不会涨的很快但是也很抗跌，不会大起大落。主持人：林总，我看有些人天天盯盘，我看您倒不是这样操作，您对天天盯盘这个怎么看呢？林园：各种方法不一样，天天盯盘也有赚钱的，这是个方法论的问题。这个资本市场一定是因人而异的，不是一种方法就能通吃。一定是有一些方法是普通人做不到的，我的方法是有了钱就投，已经养成了一种习惯。我们的方法是可以做到的。主持人：林总，我是很早就拜读过您的一些投资书籍，你当初提到的一些股票现在基本都已经翻了几十倍乃至数百倍。那么我想请教一下，当初您是为什么看好这些股票的呢？林园：这个就是我们几十年来在行业的把握上基本没有出错，我比较自信的说：我能领先市场15年。就像刚刚我也说了，未来就是健康产业。健康里面怎么选，那就是财务指标和公司大小，选择公司也不是只选大的，要选小而强的，有高成长性的、有市场前景的。我就是要找那些有实际需求的产业，不是虚无缥缈的，我们做投资的就是要不见兔子不撒鹰，也就是确定性。主持人：林总，您对可转债方面有哪些投资建议呢？林园：关于可转债的收益，如果按照整个市场来比较，能发可转债的公司应该是在平均水平之上。因为它发行的净资产收益率不能低于9%，也就是说只有好的公司才能发可转债。监管已经帮我们把了一道关，只有财务指标好才能发可转债。它是按100元面值发行的，你可以把它当股票也能把它当债券，当持有期市场有波动或者机会的时候就可以转股。一般来说正股涨的话，可转债也会涨，正股跌的话，它也不会跌太多，风险是可控的。可转债是用来控制波动和风险的。主持人：新三板“打新”开始启动，您在这方面有什么投资建议？林园：新三板我们也在关注，同时也做好“打新”的准备工作，但是对于普通投资者我是不建议去操作，因为新三板种类太多，公司多。普通人投资，还是建议找核心资产，找确定性强的公司或者企业。主持人：林总，今天在我们直播间的华夏客户和伙伴大多是一些普通投资者。那您作为投资方面的专家能不能和大家简单说一下普通投资者应该具备哪些基本能力？林园：至于基本能力的话，首先你要把自己的信念和目标确定了，在明确目标方向以后就是靠时间和复利思维了。投资先要确定复利增长思维，要想赚取财富一定是要走复利的道路，一个对财务要求高的人就要赚钱的模式。今天进去明天出来，这种人是很难实现财务自由的。无论是资本运作还是实体经济都是一样，要有复合增长并通过时间来放大。主持人：林总，在您的经历中影响最深的事是什么？林园：要说影响最深的话，那应该就是我母亲对我的影响了。她的专注度、对我的宽容和理解影响了我一生。1989年我入市的时候我手上是没有钱的，我把想法告诉了我母亲，她第二天就去把存折上的钱取了给我。所以对于年轻人，千万不要封锁他的想法，要让他去尝试。我有个习惯，是我基因里面的，永不满足的，所谓的“贪心”，催促我前进吧。主持人：林总之前我们聊到健康板块、消费板块，在本次交流的最后请问您，还有哪些板块是值得关注的？林园：目前阶段我们长期关注的那是医药板块、健康板块。如果我们对熊末牛初这个判断没有错的话，很多板块上涨的概率还是有的，在牛市里面基本所有板块都会涨一遍。所以大家还是要对市场趋势有一个基本判断。

完

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